股票市場常見財技手法解析

在香港股票市場，上市公司經常運用各種財技手法，這些操作往往涉及複雜的計算。本文將通過具體簡單算式，讓投資者明白這些財技的運作原理。

1. 供股（Rights Issue）的詳細計算

假設某公司宣布”1供2″，供股價為6元，當前市價為10元，某投資者持有1000股。

計算過程：

• 可認購新股數量 = 1000股 × 2 = 2000股
• 供股所需資金 = 2000股 × 6元 = 12,000元
• 供股後總持股 = 1000 + 2000 = 3000股

理論除權價（TERP）計算：
TERP = (現有股市值 + 供股集資額) / 總股數
= (1000×10 + 2000×6)/3000
= (10,000 + 12,000)/3000
= 22,000/3000 ≈ 7.33元

投資者決策分析：
若不供股，持股價值將從10,000元降至7,330元（1000×7.33），即立即賬面損失26.7%。因此，在優質公司供股時，參與供股通常較有利。

2. 配股（Placement）的影響計算

假設公司總股本1億股，市價8元，宣布配售2000萬股，配股價6元（折讓25%）。

計算過程：

• 配股前市值 = 1億 × 8 = 8億元
• 配股集資額 = 2000萬 × 6 = 1.2億元
• 配股後市值 = 8億 + 1.2億 = 9.2億元
• 新股數 = 1億 + 2000萬 = 1.2億股
• 理論除權價 = 9.2億/1.2億 ≈ 7.67元

對現有股東影響：
每股價值從8元攤薄至7.67元，攤薄幅度4.1%。若公司將集資用於發展優質項目，長遠可能創造更大價值。

3. 紅股（Bonus Issue）的價值計算

“1送1″紅股案例：

• 除權前：股價20元，1000股市值20,000元
• 除權後：股數變2000股，理論股價調整為10元
• 總市值保持不變：2000×10=20,000元

關鍵算式：
新理論股價 = 舊股價 × (舊股數/新股數)
= 20 × (1/2) = 10元

雖然賬面股數增加，但實際總價值不變。投資者應關注公司送紅股背後的真實動機。

4. 收購要約的估值計算

假設公司被現金收購，要約價12元，投資者需計算：

合理價值評估：
(1) 資產淨值法：

• 每股NAV = 15元
• 要約價/NAV = 12/15 = 0.8倍（折讓20%）

(2) 市盈率法：

• 過去一年EPS = 1.2元
• 要約價PE = 12/1.2 = 10倍
• 同行平均PE = 15倍
• 理論合理價 = 1.2×15 = 18元

決策建議：
要約價12元較合理價18元仍有50%上升空間，投資者可考慮拒絕要約或要求更高收購價。

投資者應對策略

1. 遇到供股時：
   計算除權價，評估供股價折扣幅度
   公式：TERP = (現有股數×市價 + 供股數×供股價)/(現有股數+供股數)
2. 面對配股時：
   計算股權攤薄比例
   公式：攤薄比例 = 配售股數/(原股數+配售股數)
3. 收到紅股時：
   明白市值不變原理
   公式：新股價 = 舊股價 × (1/(1+送股比例))
4. 評估收購要約時：
   綜合運用NAV、PE、DCF等多種估值方法
   公式：合理價 = MAX(NAV, EPS×行業PE, DCF估值)

通過掌握這些具體算式，投資者可以更精準地評估各類財技操作對自身持倉的影響，避免被表面數字迷惑。記住，任何財技操作都應回歸到公司基本面和長期價值來判斷。