香港債務現狀總覽
截至2025年，香港特別行政區的債務水平維持相對穩健，整體政府負債佔本地生產總值（GDP）比例仍處於低風險區間。根據財政司最新公布的數據，香港政府未償還債務總額約為2,450億港元，相當於GDP的8.5%，遠低於全球主要經濟體（如美國的120%、日本的260%）。此低負債比率主要得益於香港歷年的財政紀律，以及龐大的財政儲備（截至2025年3月約為8,300億港元），使政府具備足夠緩衝應對潛在經濟衝擊。
然而，若納入私營部門債務，香港的整體負債情況則較為複雜。根據金管局統計，2025年首季家庭負債佔GDP比率達92%，主要來自住宅按揭貸款；而企業債務（包括銀行貸款及公司債）則佔GDP約215%，反映私營部門槓桿率偏高，可能構成潛在金融風險。
政府債務結構與財政政策
香港政府的債務主要分為兩類：本地債券與外匯基金票據。2025年，政府債券計劃下的未償還債務約為1,200億港元，主要用於基建融資，如北部都會區發展及交通項目。此外，外匯基金票據（用於貨幣基礎管理）規模約1,250億港元，此類債務並不計入政府一般收入帳目，故不影響財政健康度。
財政司在2025/26年度預算案中強調「量入為出」原則，並未大幅增加舉債。相反，政府透過發行綠色債券（規模約350億港元）推動可持續發展，此類債券吸引國際投資者，並有助鞏固香港作為亞洲綠色金融中心的地位。
家庭債務：樓市高槓桿的隱憂
香港家庭負債主要集中於住宅按揭，2025年首季未償還按揭貸款總額達2.8萬億港元，佔GDP比例為92%，較2020年的85%進一步上升。此趨勢與樓價長期高企相關，儘管2024年利率上升導致樓市略為降溫，但平均供款負擔比率（DSR）仍維持在65%的高位，意味著家庭收入中逾六成用於償債，削弱消費與抗風險能力。
金管局近年收緊按揭成數（現樓最高六成、樓花最高五成），並引入壓力測試（利率上升2厘後供款不超過月入60%），以降低銀行體系風險。然而，若全球利率長期高企或經濟衰退導致失業率上升，部分高槓桿家庭可能面臨流動性壓力，進而影響金融穩定。
企業債務：地產與中小企的兩極化風險
企業債務中，地產發展商及投資公司佔比最高（約40%），其次為金融機構（30%）與中小企業（20%）。2025年，受利率上升及內地經濟放緩影響，部分高負債房企的再融資成本增加，但香港銀行體系資本充足率（CAR）維持在20%以上，遠高於國際要求的8%，緩解系統性風險。
中小企業債務問題較為嚴峻，尤其是零售、餐飲等受疫情衝擊行業。儘管政府推出「中小企融資擔保計劃」（2025年擔保額度提升至1,500億港元），但部分企業仍面臨營業額不足導致的償債困難，2025年首季中小企貸款拖欠率微升至1.8%（2020年為1.2%），需警惕局部違約潮。
外部債務與國際金融中心地位
香港作為全球第三大外匯市場，2025年外部債務總額達14.6萬億港元（約GDP的500%），但此數字主要反映跨國銀行與機構的資金流動，而非實際償債壓力。由於香港實行聯繫匯率制度，且外匯儲備充足（2025年為4,500億美元），貨幣穩定性未受威脅。
值得關注的是，地緣政治因素可能影響國際資本流向。2025年美國《香港政策法》檢討後，若對港金融制裁升級，或導致部分外資減少持倉，增加市場波動性。
未來挑戰與政策建議
- 樓市去槓桿化：政府需平衡樓市穩定與家庭債務風險，考慮進一步放寬首置人士按揭條件，同時維持投機需求管控。
- 中小企支援：優化債務重組機制，並擴大「還息不還本」計劃適用範圍，避免大規模倒閉潮。
- 綠色金融擴容：增加可持續債券發行，吸引長期資金投入基建與創新產業，降低對傳統地產經濟的依賴。
香港的政府債務可控，但私營部門槓桿率偏高，尤其家庭與中小企的償債能力值得監察。在全球高利率與經濟不確定性下，維持財政緩衝、強化金融監管，並推動產業多元化，將是防範債務風險的關鍵策略。
Be the first to comment