小型模組化核反應堆(SMR)政策進展與中長期投資分析

全球政策支持與監管突破

2025年全球核能政策迎來重大轉折，世界銀行解除長達12年的核能融資禁令，重新支持核能項目，重點包括SMR技術發展，並計劃與國際原子能機構(IAEA)合作確保安全標準。此舉大幅改善SMR的融資環境，尤其對新興市場國家更具吸引力。美國《降低通膨法案》提供核能稅收抵免，歐盟將核能納入永續金融分類標準，允許綠色融資流入SMR項目。中國則透過《能源法》確立「積極安全有序發展核能」方針，並加速推進「玲龍一號」等SMR示範工程，目標2026年投入商運。

英國政府投資2.15億英鎊支持Rolls-Royce的SMR計畫，目標2030年代初期部署首批機組。俄羅斯已與烏茲别克斯坦簽署首個陸上SMR出口協議，並推動海上浮動堆技術，顯示SMR的地緣戰略價值。IAEA統計，全球現有80多種SMR設計，其中70%採用一體化壓水堆技術，技術路線趨向成熟。

商業化進程與市場潛力

SMR的商業化進程正在加速。NuScale Power（NYSE: SMR）成為全球首家獲得美國核管會(NRC)完全設計認證的SMR開發商，其VOYGR模組化反應堆預計2029年投入商用。中國的「玲龍一號」（ACP100）已進入系統安裝階段，預計2026年建成，成為全球首個陸上商用模組化小堆。

摩根士丹利預測，到2040年SMR市場規模可能突破1,500億美元，占全球核電容量的10%。IEA更預估，在政策支持下，SMR累計投資額到2050年可能達6,700億美元11。主要應用場景包括：

1. 數據中心供電：Google、亞馬遜等科技巨頭已與SMR企業簽訂購電協議，以滿足AI算力需求。
2. 燃煤電廠替代：美國能源部評估數百座退役煤電廠可改造為SMR電站，中國也積極研究相關技術。
3. 區域供熱與工業蒸汽：中國北方地區計劃以SMR替代化石能源供暖，目標2060年替代110億平方米供暖需求。

中長期投資風險與機會

機會面

• 政策紅利持續：全球31國簽署《三倍核能宣言》，承諾2050年前核電裝機增至2020年的3倍，SMR將成關鍵實現途徑。
• 科技巨頭需求驅動：AI與數據中心用電激增，微軟、亞馬遜等企業簽訂長期核電採購協議，穩定現金流降低融資風險。
• 成本下降趨勢：目前SMR單位建造成本約為大型核電的2倍，但隨模組化量產，IEA預測2040年前成本可降至與離岸風電相當。

風險面

• 技術驗證週期長：NuScale取得NRC認證耗時15年，目前全球僅俄羅斯KLT-40S和中國HTR-PM等少數SMR投入商轉。
• 燃料供應瓶頸：多數SMR需高濃縮低豐度鈾(HALEU)，目前95%產能依賴俄羅斯，地緣風險高。
• 社會接受度挑戰：福島事故陰影仍在，需強化公眾溝通，強調SMR被動冷卻等安全設計。

SMR技術正處於商業化臨界點，政策支持、能源轉型需求與科技巨頭採購形成強勁成長動能。中長期投資者可關注：

1. 領先技術企業：如NuScale Power（SMR.US）、Rolls-Royce SMR及中國中核集團等具實質進展的公司。
2. 產業鏈關鍵環節：鈾礦供應商（如Cameco）、核燃料加工及模組化建造服務商。
3. 新興應用市場：數據中心、工業園區專案開發商及核能製氫等創新商業模式。

我在5月時所做的小型核電技術分析，當時SMR股價對比今日已經上漲了一倍。對於中長期的投資策略而言，這是一個良好的開始。投資者可以持續關注未來核能和相關科技發展對電力需求的分析，並繼續觀察這一領域對電力供需的影響，以貫徹中長期之策略。如果大家想睇返我在5月份對於SMR的文章分析，請點擊以下連結。
全球用電需求激增下的新興投資方向：小型核電技術的崛起

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