數字說真話：香港經濟的結構性挑戰

宏觀經濟增長：表面擴張下的結構性隱憂

2025年第一季香港實質本地生產總值（GDP）按年增長3.1%，較2024年第四季的2.5%加速，創五個季度新高。然而，此增長主要由外部需求驅動：

• 貨物出口大幅反彈8.7%（2024年Q4僅1.3%）
• 服務輸出增長6.6%，主要受跨境金融及旅遊業帶動
  但內部需求持續疲軟：
• 私人消費開支下跌1.2%，連續兩季負增長
• 零售業銷貨值首季同比跌6.5%，反映本地消費萎縮

政府維持2025全年GDP增長預測2%-3%，但此預測未充分反映：

• 美國4月起大幅加徵關稅對轉口貿易的滯後影響
• 地產市場調整對投資的拖累（建造業GDP按年跌1.9%）

勞動市場：就業質量惡化的危機

2025年3-5月失業率微升至3.5%，就業不足率1.4%。更嚴峻的是結構性問題：

• 全職職位持續減少，勞動人口縮至380萬人（較峰值減4.2%）
• 青年就業：20-29歲群體就業不足率達5.7%，顯示高學歷低就業問題加劇
• 實質工資增長停滯，餐飲業實際收入較2018年降7.5%

消費市場：K型復甦加劇社會分化

2025年5月零售業總銷貨價值雖按年增2.4%，但呈現極端分化：

• 奢侈品（珠寶鐘錶）銷售增12.5%
• 民生消費（百貨/超市）跌3.3%-5.6%
  香港大學「民間消費指數」顯示，中低收入家庭支出仍比2019年低9.9%，儲蓄率降至5.1%，反映基層財務狀況惡化

房地產：冰火兩重天的市場格局

差餉物業估價署數據揭示：

• 豪宅市場（E類單位）價格僅較2021年峰值跌8.7%，流動性充足
• 中小型住宅（A-C類）價格暴跌24.1%，成交量銳減36.2%
• 租金回報率壓縮至2.09%歷史新低，削弱長期投資價值

公共財政：結構性赤字風險上升

2023/24年度財政赤字達1,392億港元（GDP的4.73%），主要受：

• 地價收入暴跌，僅完成年度預算9.2%
• 利得稅收減少11.9%（239億港元）
  財政儲備降至7,231億港元，相當於12.8個月政府開支，逼近安全線下限

外部風險：貿易與金融的雙重壓力

• 商品出口5月雖增15.5%，但美國關稅衝擊尚未完全顯現
• 金融市場：主板日均成交1,098億港元，較2021年高峰跌42.3%
• 離岸人民幣業務：存款規模較峰值縮減18%，反映區域金融競爭加劇

政策困境：刺激與改革的兩難

港大《經濟政策綠皮書2025》指出：

• 現行「盛事經濟」措施對基層就業拉動有限
• 土地財政依賴症導致財政脆弱性上升
• 股市流動性危機需要中東資金等非傳統解決方案

復甦表象下的深層挑戰

2025年香港經濟呈現「外熱內冷」的扭曲復甦：
✅ 短期亮點：出口反彈、金融業韌性
⚠️ 中期風險：消費疲軟、地產調整、財政赤字
❌ 長期隱憂：產業結構單一、人口老化、國際競爭力下滑

政府需超越「保增長」敘事，正視結構性改革需求，特別是在：

1. 產業多元化（加速創科發展）
2. 財政重整（降低土地依賴）
3. 社會保障（緩解貧富分化）

（數據更新至2025年7月，引用來源：政府統計處、金管局、港大經管學院等權威機構等)