澳門賭業股反彈在即？

五一黃金週（5月1日至5日）向來是澳門旅遊業的旺季，隨著內地旅客回流，加上賭業股估值處於低位，今年或有短中線投資機會。

內地旅客需求強勁復甦

根據澳門旅遊局最新數據，2025年首季訪澳內地旅客已恢復至2019年同期的 95%，其中3月單月更突破 250萬人次，反映旅遊需求持續回暖。五一黃金週向來是內地旅客出遊高峰，預計今年假期日均旅客量將達 12萬至15萬人次，較2024年同期增長約 20%。

值得留意的是，高端中場客（Premium Mass）的消費力明顯回升。摩根士丹利報告指出，2025年首季澳門中場賭收按年增長 35%，遠高於貴賓廳的 10%，顯示大眾市場已成為主力。這對依賴中場業務的賭場股（如金沙中國、銀河娛樂）更為有利。

股價處於低位，估值吸引

澳門賭業股自2023年反彈後，2024年受內地經濟放緩憂慮拖累，股價普遍回落。截至2025年4月，六大博企的EV/EBITDA（企業價值倍數）平均僅 8倍，低於過去十年平均的 12倍，估值具修復空間。

以 金沙中國（1928.HK） 為例，其股價現約 13-14港元，較2023年高位 33港元 仍低逾 60%，但首季EBITDA已恢復至疫情前 80% 水平。同樣地，銀河娛樂（0027.HK） 現價 28-30港元，較歷史高位 70港元 折讓明顯，但旗下「銀河三期」將於2025年下半年開幕，潛在催化劑充足。

政策環境穩定，無新增利空

澳門賭牌已於2023年完成重新競投，六大博企均獲續約至2033年，政策不確定性消除。此外，中國政府未再收緊跨境資金管制（如限制內地客刷卡賭博），反而推出便利簽證措施（如擴大自由行城市），進一步支持客流回升。

重點股份推薦

1. 金沙中國（1928.HK）
   • 優勢：中場市佔率最高（約 25%），倫敦人項目全面開業帶動收入。
   • 數據：2025年首季EBITDA達 5.35億美元，按年增 28%。
   • 策略：短中線目標價 17.8/23港元。
2. 銀河娛樂（0027.HK）
   • 優勢：現金流強勁（淨現金 120億港元），銀河三期新增 1,500間酒店房。
   • 數據：首季中場賭收按年增 40%，跑贏行業。
   • 策略：黃金週前部署，目標價 40港元。
3. 美高梅中國（2282.HK）
   • 優勢：營運效率最佳（EBITDA利潤率 35%），受惠高端中場需求。
   • 催化劑：5月將舉辦大型演唱會（如周杰倫駐場），非博彩收入占比提升。
   • 策略：短線目標價 14.8港元。

五一黃金週前，金沙、銀河等賭業股兼具 估值修復 及 事件驅動 雙重動力，短線投資者可分批吸納，並緊盯黃金週的旅客預訂數據！

投資涉及風險，澳門賭業股價格可升可跌，過往表現並非未來回報的指標。市場波動、政策變化、經濟環境及行業競爭等因素均可能影響股價表現，導致投資者蒙受損失。在作出任何投資決定前，投資者應仔細評估自身的財務狀況、風險承受能力及投資目標，並考慮尋求專業財務顧問的意見。切勿盲目跟風，務必謹慎決策，避免過度集中投資於單一板塊或股份。投資者須明白，所有資本市場交易均存在潛在風險，可能損失部分或全部本金。